一、疫情對家具行業的影響

　　【供應端】原材料供給受沖擊較小，價格總體平穩

　　1、木材未見明顯斷供，總體價格相對平穩

　　我國家具行業使用的原材料主要包括木材(包括原木和板材)、皮革、織物、藤、金屬、玻璃、化工原料等，其中以木材為主。目前家具行業的原木來源主要是國內林區砍伐及***進口。

　　國內林區砍伐每年都有固定的計劃指標，主要砍伐經濟林和速生林為主，相對受疫情影響較少。但近期進口原木如高端紅木等供應可能會受疫情影響(如越南封關等)。

　　板材供應同樣未見明顯短缺。國內板材生產企業主要分布在浙江、福建、廣西等省份，不屬于疫情重點區域，目前正陸續復工。

　　從板材上市公司(兔寶寶、豐林集團、永安林業等)的動態來看，均未發出停工公告。整體板材生產供應正常，市場供應平穩，各木材交易中心的成交價格及成交量波動以小幅下跌為主。

　　2、聚氨酯：受近期石油價格影響，價格有所下滑

　　聚氨酯為化工產品，是沙發和床類家具生產的重要原料，其中用于沙發或床類所需皮革制造的是MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯)，用于床墊制造的是TDI(甲苯二異氰酸酯)。

　　國內聚氨酯生產廠家眾多、供應穩定，價格主要受上游石油價格及大廠生產計劃的影響。同時，聚氨酯用途廣泛，多數行業都有采購，家具業的采購多是隨行就市。由于近期石油市場行情下行，聚氨酯價格小幅下跌。

　　3月9日，國內TDI華東市場價11000元/噸，比去年12月31日價格下降4.06%;MDI價格14866元/噸，比去年12月31日價格下降7.08%。

　　3、設備、輔料廠商有序復工，整體影響不大

　　國內家具設備廠商眾多、分布較廣，以廣東、河南、浙江、四川等省為主，上述地區正有序復工，供應逐步恢復。

　　五金、油漆、飾板等生產廠家同樣眾多，地域分布多為廣東、浙江、福建等地，目前也正有序復工。

　　總體上，疫情對家具行業的設備和輔料供應影響不大。

　　【需求端】下游市場短期嚴重下滑，抑制家具需求

　　1、房地產市場短期嚴重下滑，抑制家具需求

　　疫情對經濟的一大沖擊是抑制房地產銷售，從而影響家具需求。2020年至今，全國36個城市的一手房日均銷量同比下降38%，其中2月份同比下滑75%、3月份下滑35%。

　　二手房方面，成交下滑也比較嚴重，全國19個城市數據顯示，年初至今日均成交量同比下滑27%，其中2月份下滑66%。

　　顯然，此次疫情將對第一季度商品房銷售有嚴重影響，從而直接沖擊家具行業。

　　2、門店開放和人流限制影響家具銷售

　　雖然近年來家具電商發展較快，但主要銷售渠道仍在線下，包括家具專門市場、家具建材商場、直銷門店等。部分大型家具企業擁有數千家線下門店，例如歐派家居門店數約7000多家，全友家居門店3000多家、喜臨門門店約2300家。

　　各地對疫情的防控直接導致相關門店在春節假期無法正常開放、節后開店延遲，人員流動受阻，對家具零售造成巨大沖擊。

　　從目前情況看，在疫情沒有完全解除之前，即便零售端正常復工開放，消費者也將減少到店行為，對一季度甚至上半年的零售額均產生重大影響。

　　3、展會延期，影響家具企業上半年訂單

　　受疫情影響，原計劃春節后舉辦的國內大型家具展會基本均宣布延期。例如深圳國際家具展延期到6月份，中國(廣州)國際家具博覽會延期日期另行通知。

　　展會延期直接影響家具企業的訂單獲取，從延期日期看，至少影響上半年的展會訂單。

　　【進出口】1-2月出口同比下降22.8%，上半年將持續承壓

　　中國是家具生產和出口大國，出口是相當部分家具企業的重要收入來源。據海關數據，2019年全國家具及零配件出口542.26億美元，其中1-2月出口82.25億美元，占全年的15.17%。

　　今年受疫情影響，1-2月家具及零配件出口63.49億美元，比去年同期下降22.8%，影響非常明顯。近期疫情在***持續蔓延，家具出口可能在上半年會持續承壓。

　　【生產端】家具制造企業有序復工，有限影響生產

　　1、湖北地區家具產量較小，停工影響有限。

　　從2018年各地家具產量來看，湖北地區的家具產量占全國比重僅為0.61%。因此湖北地區企業難以復工對全國家具產量影響有限。

　　2、家具制造企業有序復工，影響相對較小。

　　大多數家具制造企業從2月中旬開始已有序復工，3月初基本投入正常生產經營，停工時間短，影響有限。同時，一季度通常是銷售淡季，對全年影響有限。

　　二、行業運營分析

　　受數據發布滯后影響，本節分析所用數據為2019年全年數據，下期將對疫情沖擊行業后首次公布的行業數據進行深度分析。

　　【產業規模】整體規模保持平穩增長

　　截至2019年12月，全國共有規模以上家具制造企業6,410家，比2018年增多110家。企業資產總額、負債總額、利潤總額分別同比增長5.3%、5%、10.8%，達到5,891.80億元、3,112.40億元和462.70億元，反映行業整體規模保持平穩增長。

　　【生產情況】產值增長速度有所回落

　　2019年1-12月，家具制造業工業增加值累計增長2.50%,增速較2019年1-11月提高0.3個百分點，但較上年同期回落3.4個百分點。工業增加值增速同比下滑，與行業投資趨勢比較吻合，顯示家具制造業生產增長勢頭有所放緩。

　　【投資情況】行業投資出現負增長

　　2019年，全國家具制造業固定資產投資同比下降0.70%，增速較上年同期回落23.9個百分點。投資增長大幅回落并由正轉負是行業發展減速的警示信號。其主要原因是房地產調控日趨嚴厲，作為房地產鏈條后置環節的家具制造企業直接受到影響;

　　同時環保標準日趨嚴格，企業對持續擴大發展信心不足。近年來，國內家具企業擴大***投資、轉移產能的趨勢已經出現，影響了國內投資熱情。

　　【出口情況】全年出口規模有所下降

　　截止2019年12月，全國家具制造業累計出口交貨值為1,691.80億元，較去年同期下降2.40%，占31個制造行業的出口交貨值總值的1.45%，排名第27名。

　　不過，2019年第四季度的出口交貨值為448.7億元，同比增長較第三季度提高了26.63個百分點，并呈逐月提高趨勢，顯示中美貿易戰緩和等因素對家具產業有一定利好影響。

　　【效益情況】營收小幅增長，盈利能力提升

　　1、營收情況。

　　2019年，全國家具制造業規上企業營業收入7,117.20億元，同比增加1.5%，仍有小幅增長，但增速較2018年下降了2.9個百分點，下滑較為明顯。

　　結合家具制造業新增固定資產投資增速下滑、房地產銷售出現疲軟以及宏觀經濟增速出現減緩三大現象，我們認為，家具制造業開始出現產能過剩問題。

　　2、利潤情況。

　　2019年第四季度，全國家具制造業規上企業的銷售利潤率是6.5%，延續了前2個季度的輕度上漲趨勢。全年銷售毛利率為17.4%，呈季度連續上升趨勢，較2018年毛利率提高1個百分點。

　　三項費用(管理費用、財務費用、銷售費用)占主營業務收入的比重為10%，較2018年小幅下降0.6個百分點。總體來看，行業盈利能力有所提升。

　　3、虧損情況。

　　截至2019年12月，全國家具制造業共有規上企業6,410家，其中902家處于虧損經營狀態，虧損面為14.07%。相比2018年，虧損企業增多114家，虧損面擴大1.56個百分點，反映行業內更多企業面臨經營壓力。但按2019年季度來看，虧損企業數量在逐季減少。

　　4、資產負債情況。

　　2019年12月，全國家具制造業規上企業的資產負債率為52.8%，連續2個季度下降。但與上年比較，資產負債率仍處于較高位置，反映整體償債能力有所下滑。

　　【營運能力】應收賬款和存貨增長，周轉率下降

　　存貨周轉天數和應收賬款周轉天數反映企業的營運能力。據國家統計局數據，2019年12月，全國家具制造業規上企業應收賬款凈額960.60億元，同比增加3.3%;存貨金額總計820.60億元，同比增加2.8%。

　　同時，存貨周轉天數和應收賬款周轉天數分別為40天和42天，對比歷史數據，從2017年到2019年，整個行業存貨周轉和應收賬款周轉天數都在持續上升，表明營收增長速度小于存貨和應收賬款的增長速度，反映行業營運水平有一定下降，企業應高度關注，防止存貨積壓占用資金和壞賬損失蠶食利潤。

　　【景氣指數】12月企業景氣指數124.9，處于歷史中位水平

　　2019年12月，全國家具制造企業景氣指數為124.9(上年=100)，相比上季度下降0.8個點，但比2018年同期上升5.5個百分點。當月，家具制造業企業家信心景氣指數為125.2(上年=100)，與上年基本持平。

　　家具制造主要受房地產業影響。在房地產融資渠道受阻、銷售疲軟、政策持續高壓影響下，房地產景氣度難以顯著回升，作為高度關聯的家具制造業景氣不容樂觀。